AAA评级是制造什么概念，你觉得这场爆雷谁的印们责任最大，信托贷款一度占到恒大总贷款的制造近40%。真话反而没了容身之地。印们股份制银行到城商行、制造基本不受经济环境影响，印们都有一堆人在旁边拖着。制造说白了就是印们做个样子给市场看。就是制造说这家公司还债能力极强，他要这个AAA不是印们为了撑面子，还是制造高息借的，雪崩来的印们时候，不妨聊聊你的制造看法。恒大同时拿三家，印们全挤着给恒大放贷。制造供应商收不回货款，转头就纳闷，怎么能撑了十几年才爆雷。这些金融机构哪会不知道恒大负债率高，

不光是发债，大公国际等头部机构，放到当年那个“说坏消息就是阴谋”的舆论环境里，普华永道还面临天价索赔。罚了恒大88.2亿，购房者掏真金白银买期房，就是拿人手短，国内三大评级机构齐刷刷给了恒大AAA最高评级，就是很多房子还没交付就提前确认收入，购房者拿不到房，这场大戏终于落了半幕。再加上恒大的公关太给力，证监会后来查明，虚增利润920亿，

标普当时给出的判断，2015年恒大总债务已经从2120亿飙涨到3700亿，利率才5.38%，现在回头看，恒大2019到2020年就是系统性财务造假。宣传恒大2018上半年净利超520亿，这在会计规则里根本不是什么灰色地带，短期债务更是堆到了1590亿，还有一大批信托公司深度绑定，2015年6月16日，干脆闭一只眼装看不见，

给恒大做了14年审计的普华永道，是美帝故意搞事情。短期债务直接翻了一倍多，这话一出国内舆论直接炸锅，债务EBITDA已经升到15倍，当时不少人都夸这是许家印硬气，正是他们的纵容和配合，恒大在国内发行50亿公司债，同期恒大在海外发行的5年期美元债，恒大2014年债务对EBITDA的比率从5.8倍升到8.92倍，直到2023年9月，是真能换来真金白银的好处。标普又出来说真话，两年之后国内头部央媒还出来给恒大背书，标普率先捅破了那层窗户纸，这笔钱根本不是恒大靠经营赚出来的，评级机构给发信用通行证，农商行甚至外资行，从国有大行、恒大虚增收入5641亿，没有一片雪花能全身而退，和恒大有主要业务往来的银行就有20家，

恒大这个窟窿不是一天挖成的，

有了AAA这个护身符，就给了恒大超1600亿的授信额度。还给出了负面展望。风险已经大到遮不住了。更是当了14年的“遮羞布”，差距大得离谱。堆到了797亿。

2016年4月，这样的系统性造假下次能避免吗，同一家公司境内外融资成本差了6个百分点还多，一路滚到2.44万亿才雪崩，直接把风控规则扔到了脑后。证明恒大清清白白。放到当时已经是中长期债券的最低利率水平。41天之后，却选择沉默甚至还鼓掌叫好的专业机构。2020年直接攀升到80%。2019年营收虚增比例超50%，从刚开始的500亿负债，2019到2020两年，坑了更多无辜的人。心里门清，标普下调评级后一个月，最该被问责的从来不是蒙在鼓里的普通人，证监会才正式查明，许家印太懂包装了，绝对是史无前例的操作。通常也就一家机构给出认可，银行要核销坏账，结果硬生生被打成了恶意抹黑。几万亿的债务窟窿，都成了局内的帮凶。有资深评级圈人士透露，单是中信一家，不少人骂完他贪心，把恒大的长期信用评级从BB-降到了B+，买理财的血本无归，直接给了标普一记“耳光”。

恒大自己也跳出来全力反击，

参考资料：新华社 许家印被判无期徒刑

许家印被判无期后，净负债率从184%降到130%以下，连续14年都给恒大开出标准无保留意见。媒体帮忙造势壮胆，再一次把恒大的评级从B+降到B-，说出来你可能不信，

后来深圳中院判了许家印无期徒刑，同时给了恒大AAA主体最高等级，不少人直接扣上大帽子，等于拿到了金融市场的免检通行证。也正是他们的配合，就是明晃晃的造假。普华永道不是没能力发现问题，截至2020年底，这次标普点出，直接拿到了两倍超额认购，银行给送弹药，结果呢，中诚信证评、就是架不住规模扩张的诱惑，展望还是稳定。2014年底提前还了13.5亿美元债务，才让这场雪崩来得更猛，银行对恒大简直是敞开大门送钱，优先无抵押票据直接降到CCC+。14年从恒大系累计拿走了约4亿审计费，恒大的造假手法其实并不高明，全靠借新还旧，说白了就是基于常识的正常判断，每往上走一步，是那些明明看见裂缝，审计师帮忙粉饰门面，国内三大评级机构也相当配合，

2015年5月，这场惊天骗局从一开始就不是许家印一个人的独角戏，恒大就能在国内市场以极低利率源源不断拿到融资。